Eine Einführung in Optionen und Optionskontrakte Von Mike Moffatt. Economics Expert Aktualisiert 14. November 2015. Ein Optionsvertrag. Manchmal einfach als Option bezeichnet - ein Vertrag, der dem Inhaber der Option das Recht gibt, das Recht, aber nicht die Pflicht, eine bestimmte Transaktion für einen bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu machen. Die häufigste Option Vertrag ist eine zwischen einem Käufer und einem Verkäufer. Der Vertrag gewährt dem Käufer des Optionskontrakts das Recht oder die Möglichkeit, einen vordefinierten Vermögenswert zu einem vorab definierten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Lesen Sie weiter unten Optionen werden häufig in Wertpapieren verwendet. Waren. Und Immobilientransaktionen. Optionen im Effektenhandel Die gängigsten Optionskontrakte geben dem Vertragspartner das Recht, eine bestimmte Anzahl von Aktien des Basiswertes (wie Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Index oder sogar eine Zukunft) zu einem Festpreis zu kaufen oder zu verkaufen Dem Ausübungspreis oder dem Ausübungspreis) für einen bestimmten Zeitraum. Wenn der Käufer der Option seine Option nicht um das vordefinierte Datum ausübt, wird die Option abgelaufen sein und kann nicht mehr ausgeführt werden. Eine typische Option wird für 100 Aktien des zugrunde liegenden Wertpapiers geschrieben. Optionen können als börsengehandelte Optionen angeboten werden, was bedeutet, dass sie standardisiert sind und über eine Clearingstelle abgewickelt werden, oder als Over-the-Counter-Optionen, was bedeutet, dass der Vertrag zwischen zwei privaten Parteien entworfen wird. Optionen werden zu einem marktbasierten Preis angeboten, der als Prämie bekannt ist, und der Wert der Option variiert, wenn der Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers nach oben oder unten steigt. Die zwei Arten von Optionen Optionen Verträge können als Put-oder Call-Option (auch bekannt als Puts und Anrufe) geschrieben werden. Weiterlesen unter einer Put-Option in einem Fall, in dem der Käufer des Optionskontrakts das Recht hat, das zugrunde liegende Wertpapier zum festgelegten Kurs an den Schreiber des Vertrages zurück zu verkaufen. Eine Anrufoption. Andererseits bietet der Käufer der Option das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zum festgelegten Kurs vom Vertrags - schreiber zu kaufen. Diese Optionen sind für Investoren besonders wichtig, da sie die Möglichkeit bieten, ihre Aktienpositionen abzusichern oder zu schützen. Die Optionen erlauben es den Anlegern, Wetten auf die Richtung eines Wertpapiers zu machen (unabhängig davon, ob sie im definierten Zeitraum ansteigt oder abnimmt) ohne volle Investition in die Wertpapiere, da der Anleger nur die Kosten der Optionsprämie in Kauf genommen hat. Dies wird als Hebelposition bezeichnet. Optionen in der Theoretischen Ökonomie Bis zu diesem Punkt konzentriert sich unsere Diskussion über Optionsverträge auf ihre häufigste praktische Bedeutung und Anwendung. Die Verwendung des Begriffs in der theoretischen Ökonomie ist im wesentlichen analog. Zum Beispiel könnte eine Option in der Wirtschaft beziehen sich auf die Tatsache, dass der Besitz einer Anlage gibt eine Firma die Möglichkeit, in ihr zu jeder Zeit oder es zu jeder Zeit zu verkaufen. Press release 14. Oktober 1997 Die Königlich Schwedische Akademie der Wissenschaften hat beschlossen, Verleihen den Preis der Bank von Schweden in den Wirtschaftswissenschaften zum Gedenken an Alfred Nobel, 1997, an Professor Robert C. Merton. Harvard University, Cambridge, USA und Professor Myron S. Scholes. Stanford University, Stanford, USA für eine neue Methode, um den Wert der Derivate zu bestimmen. Robert C. Merton und Myron S. Scholes haben in Zusammenarbeit mit dem verstorbenen Fischer Black eine wegweisende Formel für die Bewertung von Aktienoptionen entwickelt. Ihre Methodik ebnete den Weg für ökonomische Bewertungen in vielen Bereichen. Es hat auch neue Arten von Finanzinstrumenten erzeugt und ein effizienteres Risikomanagement in der Gesellschaft ermöglicht. In einer modernen Marktwirtschaft ist es wichtig, dass Unternehmen und Haushalte in der Lage sind, ein angemessenes Risiko in ihren Transaktionen auszuwählen. Dies geschieht auf den Finanzmärkten, die Risiken gegenüber den Agenten, die bereit sind und in der Lage sind, diese zu übernehmen, neu verteilen. Märkte für Optionen und andere so genannte Derivate sind in dem Sinne wichtig, dass Agenten, die zukünftige Einnahmen oder Zahlungen erwarten, einen Gewinn über einem bestimmten Niveau sicherstellen können oder sich gegen einen Verlust über einem bestimmten Niveau versichern. (Aufgrund ihrer Ausgestaltung bieten Optionen die Absicherung gegen einseitige Risikooptionen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, künftig zu einem vorgegebenen Preis eine bestimmte Sicherheit zu kaufen oder zu verkaufen.) Voraussetzung für ein effizientes Risikomanagement, Jedoch ist, dass solche Instrumente richtig bewertet oder bezahlt werden. Eine neue Methode, um den Wert der Derivate zu bestimmen, steht in den letzten 25 Jahren unter den führenden Wirtschaftsbeiträgen. Diese Jahre Preisträger, Robert Merton und Myron Scholes. Entwickelte diese Methode in enger Zusammenarbeit mit Fischer Black, der 1995 in den fünfziger Jahren starb. Diese drei Gelehrten arbeiteten an demselben Problem: Optionsbewertung. 1973 veröffentlichten Black und Scholes das, was als Black-Scholes-Formel bekannt ist. Tausende von Händlern und Investoren nutzen diese Formel täglich, um Aktienoptionen in Märkten weltweit zu bewerten. Robert Merton erarbeitete eine andere Methode, um die Formel herzuleiten, die sich als sehr breite Anwendbarkeit erwies, verglich er auch die Formel in viele Richtungen. Schwarz, Merton und Scholes haben damit den Grundstein für das rasche Wachstum der Märkte für Derivate in den letzten zehn Jahren gelegt. Ihre Methode hat jedoch allgemeinere Anwendbarkeit und schafft neue Forschungsfelder - sowohl innerhalb als auch außerhalb der Finanzökonomie. Eine ähnliche Methode kann verwendet werden, um Versicherungsverträge und Garantien oder die Flexibilität von physischen Investitionsprojekten zu bewerten. Das Problem Versuche, Derivate zu bewerten, haben eine lange Geschichte. Bereits im Jahr 1900 berichtete der französische Mathematiker Louis Bachelier über einen der frühesten Versuche seiner Dissertation, obwohl die von ihm abgeleitete Formel in mehrfacher Hinsicht fehlerhaft war. Nachfolgende Forscher handhabten die Bewegungen der Aktienkurse und Zinsen erfolgreicher. Aber alle diese Versuche litten unter dem gleichen Grundmangel: Risikoprämien wurden nicht korrekt behandelt. Der Wert einer Option zum Kauf oder Verkauf einer Aktie hängt von der unsicheren Entwicklung des Aktienkurses bis zum Fälligkeitstermin ab. Es ist daher selbstverständlich, dass - wie bereits frühere Forscher - angenommen wurde, dass die Bewertung einer Option, wie die Risikoprämie für die Berechnung der Barwerte bei der Bewertung von Risikoprämien zu verwenden ist, eine Haltung einnimmt Ein künftiges Investmentprojekt mit unsicheren Renditen. Die Zuordnung einer Risikoprämie ist jedoch schwierig, da die richtige Risikoprämie von der Risikobereitschaft der Anleger abhängt. Während die Einstellung zum Risiko in der Theorie streng definiert werden kann, ist es in der Wirklichkeit schwer oder unmöglich zu beobachten. Die Methode Black, Merton und Scholes haben einen entscheidenden Beitrag dazu geleistet, dass es nicht notwendig ist, bei der Bewertung einer Option eine Risikoprämie zu verwenden. Dies bedeutet nicht, dass die Risikoprämie verschwindet, sondern sie ist bereits im Aktienkurs enthalten. Die Idee hinter ihrer Bewertungsmethode lässt sich wie folgt darstellen: Betrachten wir eine sogenannte European Call Option, die das Recht gibt, eine Aktie in einem bestimmten Unternehmen zu einem Ausübungspreis von 50, drei Monaten ab sofort zu kaufen. Der Wert dieser Option hängt offensichtlich nicht nur vom Ausübungspreis, sondern auch vom heutigen Aktienkurs ab: Je höher der Aktienkurs heute ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass er in drei Monaten 50 überschreiten wird. In diesem Fall zahlt es sich aus, die Option auszuüben . Als ein einfaches Beispiel gehen wir davon aus, dass, wenn der Aktienkurs bis heute um 2 gestiegen ist, die Option um 1 erhöht wird. Angenommen auch, dass ein Investor eine Reihe von Anteilen an dem betreffenden Unternehmen besitzt und das Risiko der Veränderung in den USA senken will Der Aktienkurs. Er kann dieses Risiko vollständig eliminieren, indem er zwei Optionen für jede Aktie, die er besitzt, verkauft (schreibt). Da das so entstandene Portfolio risikofrei ist, muss das Kapital, das er investiert hat, genau die gleiche Rendite bezahlen wie der risikofreie Marktzins auf einer dreimonatigen Schatzanweisungsrechnung. Wenn dies nicht der Fall wäre, würde der Arbitragehandel damit beginnen, die Möglichkeit eines risikofreien Gewinns zu beseitigen. Wenn sich jedoch die Zeit bis zur Endfälligkeit nähert und sich die Aktienkursveränderungen ergeben, ändert sich auch das Verhältnis zwischen dem Optionspreis und dem Aktienkurs. Daher muss der Anleger, um ein risikofreies Option-Stock-Portfolio zu halten, allmähliche Veränderungen in seiner Zusammensetzung vornehmen. Man kann dieses Argument zusammen mit einigen technischen Annahmen verwenden, um eine partielle Differentialgleichung aufzuschreiben. Die Lösung dieser Gleichung ist genau die Black-Scholes-Formel. Die Bewertung der anderen derivativen Wertpapiere erfolgt analog. Die Black-Scholes-Formel Black und Scholes-Formel für eine europäische Call-Option kann geschrieben werden, wenn die Variable d definiert ist. Gemäß dieser Formel ist der Wert der Call-Option C. Ergibt sich aus der Differenz zwischen dem erwarteten Aktienwert - dem ersten Term auf der rechten Seite - und den erwarteten Kosten - der zweiten Laufzeit -, wenn das Optionsrecht bei Fälligkeit ausgeübt wird. Die Formel sagt, dass der Optionswert höher ist, je höher der Aktienkurs heute S ist. Je höher die Volatilität des Aktienkurses (gemessen an seiner Standardabweichung) sigma, desto höher der risikofreie Zins r. Je länger die Restlaufzeit t. Je niedriger der Ausübungspreis L ist. Und je höher die Wahrscheinlichkeit ist, dass die Option ausgeübt wird (die Wahrscheinlichkeit wird durch die Normalverteilungsfunktion N bewertet). Andere Anwendungen Black, Merton und Scholes-Methode ist unentbehrlich geworden bei der Analyse vieler wirtschaftlicher Probleme. Derivative Wertpapiere stellen einen Sonderfall für so genannte bedingte Forderungen dar und die Bewertungsmethode kann häufig für diese breitere Gruppe von Verträgen verwendet werden. Der Wert der Aktie, Vorzugsaktien, Darlehen und sonstigen Schuldverschreibungen eines Unternehmens hängt im Wesentlichen von dem Gesamtwert des Unternehmens im Wesentlichen ab, wie der Wert einer Aktienoption vom Kurs des Basiswerts abhängt. Die Preisträger haben dies bereits in ihren 1973 veröffentlichten Artikeln beobachtet und damit die Grundlage für eine einheitliche Theorie der Bewertung von Unternehmensverbindlichkeiten gelegt. Eine Garantie gibt das Recht, aber nicht die Verpflichtung, es unter bestimmten Umständen auszunutzen. Wer kauft oder eine Garantie gegeben hat, hält so eine Art von Option. Das gleiche gilt für einen Versicherungsvertrag. Die Methode, die von den diesjährigen Preisträgern entwickelt wurde, kann daher verwendet werden, um Bürgschaften und Versicherungsverträge zu bewerten. So können Versicherungsgesellschaften und der Optionsmarkt als Wettbewerber betrachtet werden. Investitionsentscheidungen stellen einen weiteren Antrag. Viele Investitionen in Ausrüstungen können so gestaltet werden, dass sie mehr oder weniger flexibel in ihrer Nutzung sind. Beispiele sind die Leichtigkeit, mit der man die Produktion schließen kann (in einer Mine, zum Beispiel, wenn der Metallpreis niedrig ist) oder die Leichtigkeit, mit der man zwischen verschiedenen Energiequellen umschalten kann (wenn zum Beispiel der relative Preis Von Öl - und Stromveränderungen). Flexibilität kann als Option betrachtet werden. Um die beste Investition zu wählen, ist es wichtig, die Flexibilität richtig zu bewerten. Die Black-Merton-Scholes-Methode hat dies in vielen Fällen ermöglicht. Banken und Investmentbanken nutzen regelmäßig die Preisträger-Methodik, um neue Finanzinstrumente zu bewerten und auf ihre Kunden abgestimmte Instrumente zu bieten. Gleichzeitig können solche Institute ihr eigenes Risiko an den Finanzmärkten reduzieren. Weitere Forschungsbeiträge Neben ihrer Bewertungsmethode haben Merton und Scholes mehrere bedeutende Beiträge zur Finanzökonomie geleistet. Merton hat eine neue leistungsfähige Methode zur Analyse von Konsum - und Investitionsentscheidungen über die Zeit entwickelt und das so genannte CAPM (das Bewertungsmodell, für das William Sharpe 1990 den Preis erhielt) von einer statischen zu einer dynamischen Einstellung verallgemeinert. Scholes hat die Auswirkungen von Dividenden auf die Aktienkurse geklärt, zusammen mit Black und Miller (Merton Miller wurde 1990 für seine Beiträge zur Unternehmensfinanzierung mit dem Preis ausgezeichnet) und machte empirische Beiträge, etwa zur Schätzung des so genannten Beta-Werts (Eine Risikomessung in der CAPM). Black, F. och M. Scholes, 1973, The Pricing of Options und Corporate Liabilities, Zeitschrift für politische Ökonomie. Vol. 81, S. 637-654. Black, F. 1989, Wie wir mit der Option Formula, The Journal of Portfolio Management. Vol. 15, S. 4-8 Hull, J. C. 1997, Optionen, Futures und andere Derivate. 3. Auflage, Prentice Hall Merton, R. C. 1973, Theorie der Rational Option Pricing, Bell Zeitschrift für Wirtschaftswissenschaften und Management Science. Vol. 4, S. 141-183. Robert C. Merton. Wurde 1944 in New York, USA geboren. Er erhielt seinen Doktortitel. In Wirtschaftswissenschaften 1970 am MIT, Cambridge, USA. Er hält derzeit die George Fisher Baker Professur in Business Administration an der Harvard Business School, Boston, USA. Professor Robert C. Merton Graduiertenschule für Betriebswirtschaftslehre Morgan Hall, Soldaten Field Boston, MA 02163, USA Myron S. Scholes. Wurde 1941 geboren. 1969 an der Universität von Chicago, USA. Er hält derzeit die Frank E. Buck Professur für Finanzen an der Graduate School of Business und ist Senior Research Fellow an der Hoover Institution an der Stanford University, Stanford, USA Professor Myron S. Scholes Graduate School der Business Stanford University Stanford, CA 94305, USA Aktienoption BREAKING DOWN Stock Option Der Aktienoptionsvertrag liegt zwischen zwei konsentierenden Parteien, wobei die Optionen in der Regel 100 Aktien eines Basiswertes darstellen. Put - und Call-Optionen Eine Aktienoption gilt als Call, wenn ein Käufer einen Vertrag zum Kauf einer Aktie zu einem bestimmten Kurs zu einem bestimmten Zeitpunkt abschließt. Eine Option gilt als Put, wenn der Optionskäufer einen Vertrag abschließt, um eine Aktie zu einem vereinbarten Preis am oder vor einem bestimmten Datum zu verkaufen. Die Idee ist, dass der Käufer einer Kaufoption glaubt, dass der zugrunde liegende Bestand zunehmen wird, während der Verkäufer der Option anders denkt. Der Optionsinhaber hat den Vorteil, die Aktie mit einem Abschlag vom aktuellen Marktwert zu erwerben, wenn der Aktienkurs vor dem Verfall erhöht wird. Wenn jedoch der Käufer glaubt, dass eine Aktie einen Wertverlust erleidet, schliesst er einen Put-Optionskontrakt ein, der ihm das Recht gibt, die Aktie zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu veräußern. Verliert der zugrunde liegende Bestand vor dem Verfall den Wert, kann der Optionsinhaber ihn für eine Prämie vom aktuellen Marktwert verkaufen. Der Ausübungspreis einer Option ist, was diktiert, ob ihr wertvoll ist oder nicht. Der Ausübungspreis ist der vorgegebene Kurs, zu dem die zugrundeliegende Aktie gekauft oder verkauft werden kann. Call Optionsinhaber profitieren, wenn der Ausübungspreis unter dem aktuellen Marktwert liegt. Put-Optionsschuldner profitieren, wenn der Ausübungspreis höher ist als der aktuelle Marktwert. Mitarbeiteraktienoptionen Mitarbeiteraktienoptionen sind ähnlich wie Call - oder Put-Optionen mit einigen wesentlichen Unterschieden. Normalerweise werden Mitarbeiteraktienoptionen eher gewertet als eine bestimmte Zeit bis zur Endfälligkeit. Dies bedeutet, dass ein Arbeitnehmer für einen bestimmten Zeitraum beschäftigt bleiben muss, bevor er das Recht auf Erwerb seiner Optionen erwirbt. Es gibt auch einen Zuschusspreis, der an die Stelle eines Ausübungspreises tritt, der den aktuellen Marktwert darstellt, wenn der Mitarbeiter die Optionen erhält.
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